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BG投资十问(Baillie Gifford)

 1,公司是否能正面推动经济、社会或者文化发展?


如果做不到,BG可能就不会再往下看了。比如军火、赌博类公司再便宜,BG不会去看。

2,公司销售额在5年之内能否翻倍?

为什么要讨论销售额?因为BG关注公司成长,销售额是比较简单直观的指标,而利润可有一些方法调节。所以,BG主要先关注销售额,再看现金流。

3,公司5年之后会怎么样?

这是未来5到10年或者5到15年的中间维度,一是看公司的成长空间究竟还有多大,二是考虑5年之后,公司的短期估值会不会下降,会不会变得成熟。

4,公司的竞争优势到底是什么?随着时间会变强还是变弱?

BG认为,如果公司的竞争优势是不断变弱的,将来在更远期挣回现金流的可能性就更低了。

5,公司是否有非常独特的文化?文化是否能够进化?

毕竟要投资这么长时间,对创始人和公司管理文化是非常关注的。特别喜欢创始人领导的公司,而不是说创始人什么都不干,创始人在做房地产,找了一些人在做新公司,要尽量避免这样的公司。

谈到进化在BG看来,大部分公司都会有大公司病,需要看它怎么能维持比较灵活的管理,变大之后还能够保持非常快速的成长,比如亚马逊的day one文化(注:就是始终处在创业启动状态,充满迷茫和压力,但是充满创造力和颠覆思想)。

6,公司过去的回报率怎么样?

一方面是考虑到公司的ROE(净资产收益率),二是考虑公司的Margins(利润),看它的过去是不是值得投资,如果每年ROE都不到10个点,可能长期来看也没什么意思。

7,ROE能不能随着时间增长?

有些公司一开始没有盈利,一直在烧钱,5年之后说不定ROE会到20%或者更高,它是一个动态过程。这样的公司BG也会投资,包括一些早期项目,很多公司都是没有盈利的。

8,公司怎么分配资本?

资本现金流无非就是5种方法:再投资、收购、还债、分红、回购股份,要看公司在某个阶段的资本分配是不是最优的。

如果公司明明可以发展更多,结果乱分红了;或者是明明到了特别成熟的时候,还不愿意分红,都是错误的分配资本。

9,公司怎样才能长成5倍?

BG关注的是怎样,而不是能不能。这会强迫BG每个人去设想一些未来的可能性,包括公司现在的底层架构能不能够延伸到更多的业务。

比如,早期的亚马逊或者是阿里,连一个概念都没有,BG会考虑这个公司有没有这种机遇,以后去扩展到可触及的市场。

10,市场对公司有哪些误解,哪些事情是市场没有反映出来的?

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